# Monetary Policy Forum 3/2569: ธปท. ชี้ Hyperscaler ลงทุนโต 96% แต่ห่วงหนี้หุ้นกู้

> Monetary Policy Forum 3/2569 ของ ธปท. 11 พ.ย. ชี้รายจ่ายลงทุนของ 5 Hyperscaler โต 96% ปี 2569 และเตือนความเสี่ยง leverage จากการออกหุ้นกู้ หากดอกเบี้ยสูงนาน

- ประเภท: ข่าว · หมวด: Economy
- เผยแพร่: 2026-11-14T17:45:00.000Z · อัปเดต: 2026-11-14T17:45:00.000Z
- โดย: กองบรรณาธิการ THAI DATA, THAI DATA IT BUSINESS ENTERPRISE
- ที่มา: https://thaidata.co.th/economy/monetary-policy-forum-3-2569-hyperscaler-capex/

## สรุปประเด็นสำคัญ

- ธปท. จัด **Monetary Policy Forum ครั้งที่ 3/2569** เมื่อ **11 พฤศจิกายน 2569** โดย นายดอน นาครทรรพ ผู้ช่วยผู้ว่าการ สายนโยบายการเงิน สื่อสารกับนักวิเคราะห์และสื่อมวลชน โดยแนวโน้มเศรษฐกิจประเมิน ณ **28 ตุลาคม 2569**
- สไลด์ระบุว่ารายจ่ายลงทุน (Capex) ของ Hyperscaler 5 บริษัท คือ Amazon, Google, Meta, Microsoft และ Oracle โต **73%** ในปี 2568 และคาดโต **96%** ในปี 2569 (ประเมินครั้งก่อน 84%) ก่อนชะลอเป็น **37%** ในปี 2570
- ธปท. ระบุว่า Hyperscaler ระดมทุนผ่านหุ้นกู้มากขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มความเสี่ยงด้าน leverage หากอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน โดยสัดส่วนการออกหุ้นกู้ต่อ Capex ปี 2569 อยู่ที่ราว **34%** ภายใต้สมมติฐานของ ธปท.
- ธปท. ประเมินเศรษฐกิจไทยโต **2.4%** ในปี 2569 และ **2.1%** ในปี 2570 โดยพึ่งแรงขับเคลื่อนจากกิจกรรมที่เกี่ยวกับ AI ประมาณครึ่งหนึ่ง และการส่งออกสินค้าที่เกี่ยวกับ AI คาดโต **55.1%** ในปี 2569

ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) จัด **Monetary Policy Forum 3/2569** เมื่อวันที่ 11 พฤศจิกายน 2569 และในสไลด์ระบุว่ารายจ่ายลงทุนของ Hyperscaler 5 บริษัทคาดโต 96% ในปี 2569 โดย ธปท. ห่วงว่าการระดมทุนผ่านหุ้นกู้ที่มากขึ้นอาจเพิ่มความเสี่ยงด้าน leverage หากอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน ข้อมูลในข่าวนี้มาจากหน้าข่าวและสไลด์ PDF ของ ธปท. ที่เราเปิดอ่านเมื่อ 15 พ.ย. 2569

![ผู้บริหาร ธปท. ในงาน Monetary Policy Forum 3/2569 เมื่อ 11 พ.ย. 2569 ภาพจาก ธปท.](https://thaidata-co-th.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/thaidata.co.th/images/articles/monetary-policy-forum-3-2569-hyperscaler-capex/mpf-3-2569-panel-wide.webp?v=97cf984b) _(ภาพ: ธนาคารแห่งประเทศไทย)_

## Monetary Policy Forum 3/2569 คืออะไร

หน้าข่าวของ ธปท. ระบุว่าวันที่ 11 พฤศจิกายน 2569 ธปท. จัดงาน Monetary Policy Forum ครั้งที่ 3/2569 โดยมี นายดอน นาครทรรพ ผู้ช่วยผู้ว่าการ สายนโยบายการเงิน และผู้บริหาร ธปท. เข้าร่วมสื่อสารให้นักวิเคราะห์และสื่อมวลชน เพื่อแลกเปลี่ยนความคิดเห็นเรื่องนโยบายการเงินและเศรษฐกิจ สไลด์ 20 หน้าระบุว่าแนวโน้มเศรษฐกิจประเมิน ณ 28 ตุลาคม 2569 ซึ่งเป็นวันประชุม กนง. ครั้งที่ 5/2569 ที่คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย รายละเอียดมติและรายงานนโยบายการเงินอยู่ในข่าว[รายงานนโยบายการเงิน ไตรมาส 3 2569](/economy/monetary-policy-report-q3-2026-bot-ai-k-shaped/)

![นายดอน นาครทรรพ ผู้ช่วยผู้ว่าการ สายนโยบายการเงิน ในงาน Monetary Policy Forum 3/2569](https://thaidata-co-th.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/thaidata.co.th/images/articles/monetary-policy-forum-3-2569-hyperscaler-capex/mpf-3-2569-don-nakornthab.webp?v=7bbce2c3) _(ภาพ: ธนาคารแห่งประเทศไทย)_

## Hyperscaler ใน Monetary Policy Forum 3/2569: Capex โต 96% และการออกหุ้นกู้

สไลด์ของ Monetary Policy Forum 3/2569 ระบุว่าแรงขับเคลื่อนหลักของเศรษฐกิจโลกและไทยมาจากอุปสงค์ด้าน AI ที่เติบโตต่อเนื่อง แต่ต้องติดตาม 2 เรื่อง คือ ความเสี่ยงด้าน leverage จากการระดมทุน และความไม่แน่นอนของสงคราม ในเรื่องแรก ธปท. ระบุว่า Hyperscaler ระดมทุนผ่านหุ้นกู้มากขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มความเสี่ยงด้าน leverage หากอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน

ตารางประมาณการรายจ่ายลงทุนของ Hyperscaler (รวม 5 บริษัท ได้แก่ Amazon, Google, Meta, Microsoft และ Oracle) ในสไลด์เป็นดังนี้ ตัวเลขในวงเล็บคือประมาณการครั้งก่อนของ MPC เดือนมิถุนายน 2569

| รายการ (%YoY) | 2568 | 2569F | 2570F |
| --- | --- | --- | --- |
| Capex ของ Hyperscaler | 73 | 96 (84) | 37 (22) |
| เศรษฐกิจประเทศคู่ค้า | 3.1 | 3.1 (2.8) | 2.7 (2.6) |

![กราฟ Capex ของ Hyperscaler 5 บริษัท ปี 2568-2570 ตามสไลด์ Monetary Policy Forum 3/2569](https://thaidata-co-th.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/thaidata.co.th/images/articles/monetary-policy-forum-3-2569-hyperscaler-capex/hyperscaler-capex-growth.webp?v=0bc1d703) _(ภาพ: THAI DATA (ข้อมูล: ธนาคารแห่งประเทศไทย))_

ธปท. ระบุว่าสัดส่วนการออกหุ้นกู้ต่อ Capex ของปี 2569 อยู่ที่ราว 34% โดยใช้ข้อมูลถึงวันที่ 19 ต.ค. และสมมติว่าในช่วงที่เหลือของปี Hyperscaler จะออกหุ้นกู้เท่ากับค่าเฉลี่ยรายเดือนของช่วงที่ผ่านมา ตัวเลขนี้จึงเป็นการประมาณของ ธปท. จากข้อมูล Bloomberg และ Goldman Sachs ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัททั้ง 5 รายประกาศเอง ข้อมูลสองแหล่งนี้เป็นแหล่งรอง เราจึงอ้างตามที่ ธปท. คำนวณและไม่ตรวจซ้ำกับงบของแต่ละบริษัท

## เทียบกับรายงานเสถียรภาพการเงินของ Fed

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) เผยแพร่รายงานเสถียรภาพการเงินฉบับเดือนพฤศจิกายน 2026 ซึ่งระบุหนี้เพื่อโครงสร้างพื้นฐานคอมพิวเตอร์ขั้นสูงเกิน 680,000 ล้านดอลลาร์ ณ ต.ค. 2026 รายละเอียดอยู่ในข่าว[Fed Financial Stability Report 2026](/finance/fed-financial-stability-report-2026-ai-risk-survey/) เอกสารของ Fed กับสไลด์ Monetary Policy Forum 3/2569 มาจากธนาคารกลางคนละประเทศ จึงมีขอบเขตต่างกัน ฉบับของ Fed วัดหนี้ที่ออกเพื่อโครงสร้างพื้นฐานคอมพิวเตอร์ขั้นสูงทั้งตลาด ส่วนสไลด์ของ ธปท. ดูเฉพาะการออกหุ้นกู้ของ 5 Hyperscaler เทียบกับ Capex ของบริษัทเหล่านั้น ตัวเลขจึงเทียบกันตรง ๆ ไม่ได้ แต่ทั้งสองฉบับชี้ประเด็นเดียวกันว่าการลงทุนศูนย์ข้อมูลพึ่งหนี้มากขึ้น

![ผู้เข้าร่วมถามคำถามในงาน Monetary Policy Forum 3/2569 ภาพจาก ธปท.](https://thaidata-co-th.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/thaidata.co.th/images/articles/monetary-policy-forum-3-2569-hyperscaler-capex/mpf-3-2569-analyst-question.webp?v=d7c7cf0d) _(ภาพ: ธนาคารแห่งประเทศไทย)_

## ผลต่อเศรษฐกิจไทย: AI ดันส่งออกและลงทุน

สไลด์ของ Monetary Policy Forum 3/2569 ระบุว่าเศรษฐกิจไทยมีแนวโน้มขยายตัวดีกว่าคาดจากแรงส่งของวัฏจักรเทคโนโลยีและ AI แต่อัตราการเติบโตยังต่ำและผลดียังกระจุกตัว และพึ่งพาแรงขับเคลื่อนจากกิจกรรมที่เกี่ยวกับ AI ประมาณครึ่งหนึ่ง ตัวเลขหลักในสไลด์เป็นดังนี้

| รายการ (%YoY) | 2568 | 2569F | 2570F |
| --- | --- | --- | --- |
| GDP | 2.4 | 2.4 | 2.1 |
| การลงทุนภาคเอกชน | 3.5 | 13.0 | 7.6 |
| การบริโภคภาคเอกชน | 2.7 | 2.3 | 1.7 |
| มูลค่าส่งออกสินค้า | 12.8 | 22.0 | 15.0 |
| ส่งออกสินค้า AI-related | 29.9 | 55.1 | 31.2 |
| ส่งออกสินค้า non-AI-related | 7.1 | 10.6 | 9.2 |

สไลด์ของ Monetary Policy Forum 3/2569 ระบุว่าการลงทุนมาเร็วแต่ผลิตภาพมาช้า โดยโลกและไทยยังอยู่ในเฟสสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI และเริ่มต้นพัฒนา แต่ยังไม่เห็นการประยุกต์ใช้ในวงกว้างที่จะนำไปสู่การเพิ่มผลิตภาพ และยกการประมาณของ IMF ว่าเฟสประยุกต์ใช้ในวงกว้างอาจเพิ่ม GDP ปีละราว 0.5-1.0% สำหรับเศรษฐกิจพัฒนาแล้ว และ 0.2-0.8% สำหรับเศรษฐกิจเกิดใหม่ ส่วนราคาน้ำมัน สไลด์ของ Monetary Policy Forum 3/2569 ระบุว่าระยะสั้นยังอยู่ระดับสูงจาก war premium และปริมาณน้ำมันคงคลังโลกต่ำใกล้ระดับ stress ก่อนมีแนวโน้มต่ำลงแต่ยังสูงกว่าก่อนเกิดสงคราม

![ผู้เข้าร่วมงาน Monetary Policy Forum 3/2569 ฟังการบรรยายสไลด์ ภาพจาก ธปท.](https://thaidata-co-th.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/thaidata.co.th/images/articles/monetary-policy-forum-3-2569-hyperscaler-capex/mpf-3-2569-audience.webp?v=7425844b) _(ภาพ: ธนาคารแห่งประเทศไทย)_

## ผลต่อองค์กรไทยจาก Monetary Policy Forum 3/2569

- **ผู้ประกอบการที่พึ่งตลาดส่งออกกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์และศูนย์ข้อมูล** ควรติดตามแผน Capex ของลูกค้า Hyperscaler เพราะสไลด์ประเมินว่าอัตราเติบโตของ Capex จะชะลอจาก 96% เป็น 37% ในปี 2570
- **ผู้ที่กู้ยืมหรือออกหุ้นกู้สกุลดอลลาร์** ควรประเมินต้นทุนหากดอกเบี้ยอยู่สูงนาน ตามประเด็น leverage ที่สไลด์ยกขึ้น
- **ผู้บริโภคและ SME** ยังเผชิญตลาดแรงงานที่เปราะบางและกำลังซื้อที่อ่อน ตามประมาณการบริโภคภาคเอกชนที่โต 2.3% ในปี 2569 และ 1.7% ในปี 2570
- **ผู้ต้องการตัวเลขต้นฉบับของ Monetary Policy Forum 3/2569** เปิดสไลด์ PDF ของ ธปท. อ่านได้ครบทั้ง 20 หน้า ข่าวนี้สรุปเฉพาะหน้าที่เกี่ยวกับ Hyperscaler และตัวเลขหลัก

## บริการของ THAI DATA CLOUD ที่เกี่ยวข้อง

การลงทุนศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ ธปท. อ้างถึงทำให้องค์กรไทยที่ต้องวางแผนความจุของเซิร์ฟเวอร์ในช่วงที่ต้นทุนการลงทุนสูง ควรพิจารณาตัวเลือกที่ไม่ต้องสร้างห้องเซิร์ฟเวอร์เอง บริการ [Co-location](https://thaidata.cloud/co-location/) ของ THAI DATA CLOUD รับฝากวางเซิร์ฟเวอร์ขององค์กรใน Data Center มาตรฐาน Tier 3+ แบบ Carrier Neutral ที่กรุงเทพและขอนแก่น และเลือกผู้ให้บริการเครือข่ายได้เอง (THAI DATA CLOUD เป็นผู้ดำเนินงานเว็บไซต์นี้)

ติดตามข่าวเศรษฐกิจและนโยบายการเงินได้ที่[หมวดเศรษฐกิจ](/economy/)

## คำถามที่พบบ่อย

### Monetary Policy Forum 3/2569 คืออะไร จัดเมื่อไร?

Monetary Policy Forum 3/2569 คือเวทีที่ ธปท. ให้ผู้บริหารสื่อสารกับนักวิเคราะห์และสื่อมวลชนเรื่องนโยบายการเงินและเศรษฐกิจ จัดเมื่อ 11 พฤศจิกายน 2569 โดยมี นายดอน นาครทรรพ ผู้ช่วยผู้ว่าการ สายนโยบายการเงิน เข้าร่วม และสไลด์ประเมินแนวโน้ม ณ 28 ตุลาคม 2569

### Monetary Policy Forum 3/2569 พูดถึง Hyperscaler ว่าอย่างไร?

ในสไลด์ของ Monetary Policy Forum 3/2569 ธปท. ระบุว่า Hyperscaler ระดมทุนผ่านหุ้นกู้มากขึ้นซึ่งอาจเพิ่มความเสี่ยงด้าน leverage หากดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานาน และคาดว่ารายจ่ายลงทุนของ 5 บริษัทโต 96% ในปี 2569 จาก 73% ในปี 2568

### ธปท. ประเมินเศรษฐกิจไทยอย่างไรใน Monetary Policy Forum 3/2569?

Monetary Policy Forum 3/2569 ใช้ประมาณการ MPC ตุลาคม 2569 คือ GDP โต 2.4% ในปี 2568 และ 2569 และ 2.1% ในปี 2570 การลงทุนภาคเอกชนโต 13.0% ในปี 2569 การบริโภคภาคเอกชนโต 2.3% และการส่งออกสินค้ามูลค่าโต 22.0%

### สไลด์ Monetary Policy Forum 3/2569 ต่างจากรายงานนโยบายการเงินอย่างไร?

สไลด์ Monetary Policy Forum 3/2569 เป็นเอกสารที่ ธปท. ใช้อธิบายต่อนักวิเคราะห์ ใช้ประมาณการชุดเดียวกับรายงานนโยบายการเงิน ไตรมาส 3 2569 แต่มีหน้าที่เน้นความเสี่ยงของ Hyperscaler และข้อมูลการออกหุ้นกู้ ซึ่งผู้อ่านเปิดอ่านต้นฉบับได้จากเว็บไซต์ของ ธปท.


## แหล่งอ้างอิง

- [Monetary Policy Forum ครั้งที่ 3/2569 (11 พฤศจิกายน 2569)](https://www.bot.or.th/th/news-and-media/news/news-20261111.html) — ธนาคารแห่งประเทศไทย
- [Monetary Policy Forum 3/2569 สไลด์บรรยาย (PDF)](https://www.bot.or.th/content/dam/bot/documents/th/our-roles/monetary-policy/mpc-publication/monetary-policy-forum/MPF_2569_03.pdf) — ธนาคารแห่งประเทศไทย